مع اقتراب قانون CLARITY الأمريكي، الهادف إلى توفير وضوح تنظيمي لصناعة العملات المشفرة في الولايات المتحدة، من أن يصبح قانونًا نافذًا، برزت تطورات هامة بشأن بنود إيرادات العملات المستقرة. فقد نشر السيناتور الأمريكيان توم تيليس وأنجيلا ألسبروك النص النهائي الذي يسعى لحل الخلاف القائم حول إيرادات العملات المستقرة بين القطاع المصرفي وصناعة العملات المشفرة. هذا الخلاف تركز بشكل أساسي حول ما إذا كانت هذه الإيرادات قد تضر بالقدرة التنافسية للنظام المصرفي.
قال كبير مسؤولي الشؤون القانونية في كوين بيز، فريار شيرزاد، في منشور على منصة X: "حان الوقت لإنجاز قانون CLARITY". يأتي هذا التصريح بعد نشر النص النهائي الذي يهدف إلى تسوية هذه المسألة. وعلى الرغم من أن البنوك تمكنت من فرض قيود أكثر صرامة على المكافآت، إلا أن شيرزاد أكد أن ما يهم حقًا قد تم الحفاظ عليه: "قدرة الأمريكيين على كسب العوائد، بناءً على الاستخدام الفعلي لمنصات وشبكات العملات المشفرة".
بنود إيرادات العملات المستقرة: ضوابط جديدة لمكافحة المنافسة المصرفية
قيود على الفائدة والعائد من العملات المستقرة
النص المُنشر، والذي يحمل عنوان "SEC 404. حظر الفائدة والعائد على العملات المستقرة للدفع"، ينص بوضوح على أنه لا يجوز لأي شركة عملات مشفرة أن تدفع "أي شكل من أشكال الفائدة أو العائد" للعملاء لمجرد الاحتفاظ بالعملات المستقرة، وذلك بمثابة تنظيم مشابه لإيداعات البنوك أو أي منتجات مشابهة تحمل فوائد.
يهدف هذا البند إلى منع الشركات من تقديم عوائد خالية من المخاطر على العملات المستقرة، والتي يمكن أن تنافس مباشرة الودائع المصرفية التقليدية. وقد أثار هذا القرار بعض الارتياح في القطاع المصرفي الذي كان يخشى من فقدان الودائع لصالح عروض العملات المشفرة ذات العائد المرتفع. ومع ذلك، فإن القيود المفروضة قد تحد من جاذبية العملات المستقرة كأداة استثمارية للمستخدمين الأفراد.
مكافآت مرتبطة بالأنشطة الفعلية
في المقابل، يسمح النص المُنشر للشركات بتقديم مكافآت مرتبطة بـ "الأنشطة الفعلية" (bona fide activities). وهذا يعني أن الشركات لا تزال قادرة على تحفيز المستخدمين وتقديم مكافآت لهم، ولكن يجب أن تكون هذه المكافآت مرتبطة بشكل مباشر باستخدام المنصة أو خدماتها، وليس مجرد الاحتفاظ بالعملة المستقرة. هذا التمييز دقيق ولكنه جوهري، حيث يسعى إلى فصل بين تقديم فوائد مصرفية تقليدية وبين تقديم مكافآت تعكس القيمة المقدمة أو المشاركة النشطة في النظام البيئي للعملات المشفرة.
وقد أعرب بعض المديرين التنفيذيين في الصناعة عن إحباطهم من هذا القرار، حيث وصف رئيس Helius Labs، ميرت ممتاز، الأمر بأنه "وضوح عدم الحصول على عائد خالٍ من المخاطر على دولاراتك دون استخدام بنك". هذا التصريح يعكس الشعور بأن القيود المفروضة قد تقلل من تنافسية المنصات غير المصرفية.
توقعات بمرور قانون CLARITY في عام 2026: 55% فرصة وفقًا لمتداولي Polymarket
خطوة هامة نحو التشريع الشامل
يمثل نشر هذه البنود المتعلقة بإيرادات العملات المستقرة خطوة كبيرة إلى الأمام لكل من التشريع نفسه وصناعة العملات المشفرة الأوسع. فقد كان النقاش حول إيرادات العملات المستقرة أحد العقبات الرئيسية التي عطلت مرور التشريع، على الرغم من التوقعات السابقة هذا العام بأن يتم تمريره عبر الكونغرس. والآن، بعد حسم هذه القضية، يركز شيرزاد على "التركيز على مشروع القانون الأوسع".
وفقًا لمتداولي سوق التنبؤات المشفرة Polymarket، فإن احتمالية إقرار قانون CLARITY وتوقيعه ليصبح قانونًا في عام 2026 تبلغ حاليًا 55%، وهو ما يمثل زيادة قدرها 9% خلال الـ 24 ساعة الماضية. وقد دعا العديد من العاملين في الصناعة، بما في ذلك الرئيس التنفيذي لشركة كوين بيز، براين أرمسترونغ، إلى المضي قدمًا في عملية المراجعة والتصويت على التشريع.
لجنة البنوك بمجلس الشيوخ قد تحدد موعد المراجعة قريبًا
ويتوقع أليكس ثورن، رئيس الأبحاث في Galaxy Digital، أن يؤدي نشر هذه البنود إلى قيام لجنة البنوك في مجلس الشيوخ بتحديد موعد لمراجعة مشروع القانون "وشيكًا، ربما في أسبوع 11 مايو". وعلى الرغم من هذا التقدم، حذر ثورن من أن البنوك قد "تكثف جهود معارضتها".
في سياق متصل، أشار السيناتور الأمريكي بيرني مورينو مؤخرًا إلى توقعاته بأن يتم "إنجاز" قانون CLARITY بحلول نهاية شهر مايو. كما صرحت السيناتورة الأمريكية سينثيا لوميس في 11 أبريل بأن "الوقت إما الآن أو أبدًا"، مما يعكس الحاجة الملحة لإقرار التشريع.
تحليل التأثير
يُعد الانتهاء من بنود إيرادات العملات المستقرة في قانون CLARITY بمثابة إنجاز تنظيمي هام، حيث يعالج مخاوف القطاع المصرفي مع الحفاظ على بعض المرونة لصناعة العملات المشفرة. من المتوقع أن يؤدي ذلك إلى تسريع عملية إقرار القانون، ولكنه قد يجلب معه أيضًا زيادة في الضغط من المؤسسات المصرفية التقليدية. سيتعين على صناعة العملات المشفرة التكيف مع هذه القواعد الجديدة، مع التركيز على بناء نماذج أعمال تعتمد على تقديم قيمة حقيقية للمستخدمين من خلال الأنشطة الفعلية، بدلاً من الاعتماد على عوائد ثابتة خالية من المخاطر.
